Goldman Sachs augmente encore le TP de 50 % à 1 835 RMB grâce à l'augmentation des investissements de China Cloud, à la diversification des plates-formes de chipsets des clients pour réduire les risques liés aux fournisseurs uniques, ainsi qu'aux solides investissements en R&D et en R&D continus de Cambricon sur les puces et les logiciels AlI. Nous augmentons Ni de 59 %/28 %/29 % en 2025-27E et de 1 à 6 % en 2028-30E, principalement grâce à des expéditions plus élevées de puces IA, reflétant la demande croissante d'Al en Chine et la position de leader de Cambricon sur le marché local. Nous supposons que les unités de puces Al croîtront à un TCAC de +72 % en 2025-30E, ce qui portera le NI à 2,5 milliards de dollars américains, et si les puces Al à un TCAC d'environ 90 %, nous constatons un NI supplémentaire de 64 % et une valorisation par action jusqu'à 3 934 Rmb. Valorisation : objectif EV/EBITDA dérivé du ratio sectoriel de 2026E EV/EBITDA sur 2027E EBITDA YoY et de la marge, qui est mis à jour à 1,5x à partir de 1,1tx, reflétant la réévaluation de la chaîne d'approvisionnement de China Al. Nouveau TP à 1 835 Rmb (44x implicite : 2030E PIE ou 9x2030E EV I Sales). Maintenir l'achat.
